来源：雪球App，作者： 海豚音，（https://xueqiu.com/7754027870/224828399）
所谓大国之翼、龙腾天下！成飞出品，必属精品！成飞是谁？歼10、歼20都是其旗下杰作，当然也包括翼龙，而2020年起公司承接了翼龙无人机业务
海豚读次新（解读次新风云变化，挖掘成长潜力牛股）
最近科创新股的赚钱效应估计让不少人跃跃欲试，今天很多人都跑来和海豚说后悔没有买刚上市的昱能科技，前面已经说过，光伏大热，科创光伏板块几乎找不到没有暴涨的个股，而微逆双雄几乎已经是神话般的存在，再怎么涨就让它涨吧，千万沉住气别追泡沫。不然就会像凌云光一样吃个14%以上的回撤也不稀奇，所以有些股海豚没出剖析不是偷懒是真的觉得贵啊，不沉住气进去吃套哭都来不及。
今日海豚就给大家再剖析一只科创新股——中无人机，我国出口的一张名片，更关键还是平衡地缘政治冲突的一种特殊的贸易生意，自然只能是航空工业下属的亲儿子来担此大任，与航天彩虹无人机收入占比仅为不到四成不同，中无人机质地最为纯正，为稀缺的无人机标的，与广联航空的六旋翼、工业无人机龙头纵横股份的垂直起降固定翼不同，翼龙为性能更好的中高空长续航固定翼无人机，也正因为物美价廉深受阿联酋、埃及等中东国家青睐，在战场上屡屡发挥重要作用，那么中无人机质地究竟如何？且看海豚今日为你深度剖析！
此前关于广联航空剖析链接如下：
硬核航空军工股！一款六旋翼无人机刚刚实现量产，收入占比已超四成...
无人机军贸需求旺盛，我国在全球军贸市场占比17%，主要出口翼龙+彩虹2019年全球军用无人机产值为92.5亿美元，预计未来年均增速达5.4%。目前对无人机装备有需求的国家较多，但是能自主研发高性能军用 无人机能力的国家较少，因此无人机全球军贸市场较为活跃。
与一般贸易不同，军贸出口是基于国家战略和国家利益实施的特殊贸易活动，受国际 安全局势、进出口国家双边关系、政局稳定性、政策变化及市场竞争等因素影响。
全球无人机军贸市场中以色列占比31%、美国占比28%、中国占比为17%，而中国无人机出口的主力机型为“翼 龙”和“彩虹”系列无人机。
无人机可分为如下三类：
固定翼无人机：载荷大、续航时间长、航程远、 飞行速度快、飞行高度高；
无人直升机：可垂直起降、可悬停、操 作灵活、可任意方向飞翔，结构复杂，故障率较高，相比固定翼飞行速度较低、油耗高、 载荷小、航程及续航时间短
多旋翼无人机：结构简单、价格低廉、操 作灵活、可向任意方向飞行，但有效载荷较小，续航 时间较短
混合式无人机（倾转旋翼无人机）：垂直起 降、空中悬停和高速巡航飞行 等
按照续航时间分为：长航时（24小时以上）、中航时（6-24）、短航时（小于6小时）
分产品类别看中空长航时和高空长航时在军用无人机市场份额占比为48%，广泛用于大范围侦察、情报传输、火力打 击、反潜巡逻等。
侦察领域——我国的翼龙、美国捕食者和全球鹰、土耳其安卡统、以色列苍鹭等无人机系统
火力打击——我国的翼龙、MQ-9“死神”、苍鹭 TP 、 Bayraktar TB-2等无人机系统
反潜巡逻——通用原子生产的 MQ-9B 海上卫士
航空工业旗下亲儿子，2020年起作为总体单位承接航空成都所全部无人机订单中无人机成立于2007年，实控人航空工业直接及间接持股66.7%，航空工业成飞、航空工业成都所、中航技、航空工业产业基金及航证科创等均为公司股东，其中航空工业成飞、航空工业成都所为公司前两大股东，发行前持股比例分别为33%、20.37%。
2018年之前公司主要为航空工业成都所提供翼龙无人机的总装试验试飞等技术服务，翼龙销售主要由航空工业成都所负责。
2019年开始航空工业成都所不再对外销售翼龙无人机系统，由公司作为总体单位对外销售翼龙无人机系统、签署新的合同订单，自2020 年起翼龙无人 机系统全部由中航无人机生产交付，因此2020年、2021年公司收入分别同比大增284%、103%，到2021年公司收入规模已达24.7亿，是航天彩虹收入规模的1.7倍。公司毛利率为24%左右，与航天彩虹相当。
翼龙-2为主打机型，收入占比超七成！凭借物美价廉优势在全球察打一体无人机市占率位居第二，累计出口量达210架
翼龙为大型固定翼长航时无人机，主要机型如下图：
从收入结构上翼龙-2为主要机型，2021年收入占比超七成，而翼龙-1因技术升级迭代销量较少，收入占比仅为2%左右。翼龙-2在2017年首飞成成功，其优势在于最大起飞重量大约为4.2吨，最大续航时间为20小时，单从飞行性能上来分析，翼龙2这样的无人机甚至连二战的螺旋桨飞机都不如，但优势就是物美价廉，单价约为200万美元，只有喷气式战斗机价格的二十分之一左右，也远低于美国MQ9无人机3000万美元的售价，另据伊拉克方面表示，翼龙2无人机在实战中的发射导弹命中率达到了95%以上；沙特更是凭借翼龙摧毁了大量胡塞武装。
目前公司产品以国外军贸市场为主，军贸占比达九成左右，已出口阿联酋、巴基斯坦空军、塞尔维亚、孟加拉国等“一带一路”沿线多个国家，尤其深受中东和阿拉伯国家青睐，是我国军贸无人机出口的主力型号，2010-2020年翼龙系列无人机军贸出口订单累计数量位列国内第一，在全球察打一体无人机市占率位居全球第二，2020-2021年累计出口量达210架,全球市占率超18%。分国家看沙特阿拉伯、埃及、阿拉 伯联合酋长国合计购买了我国 74%的出口无人机
公司主要通过航空工业集团下属经国家授权的军贸公司中航技销售，而中航技是国内唯一以国家军用航空技术和产品进出口为核心业务的大型国有企业。
A国为公司的传统主要出口国，2020、2021年对其实现收入分别达10.6亿、11.98亿，收入占比分别达87%、48%；C国和D国为公司2021年新增出口国，对其收入占比分别为14.7%、18.6%，其中D国市场竞争激烈，公司对其销售价格较低。
拓展国内市场+民用市场，未来工业无人机复合增速有望超54%，为民用领域主要增长动力同时公司还积极拓展国内市场，通过军贸无人机实用成果反哺国内装备建设，目前公司翼龙-2 无人机系统 实现了无人机空空打击、对海上移动目标实弹打击等突破，已开拓部分国内军用 订单，内销收入规模已从2019年的3400多万增至2021年的2.59亿。
全球民用无人机市场规模高达657.4亿，预计未来复合增速达57.5%，2019年我国无人机市场规模为435亿，预计到2024年将达2075亿，且过去民用领域以消费无人机为主，未来工业无人机将成为发展主力，占比将从2015年的19%提升至2024年的77%，预计2015-2024年复合增速将达54.5%。工业无人机的应用场景也将不断扩展，目前主要集中于应急产业、测绘与地 理信息、农林植保、安防监控等
公司产品在民用领域主要集中 于人工影响天气、应急产业、气象监测、消防救灾、边境巡检等。
2020 年 9 月，公司完成我国首次大型无人机应急通信实战演练，创造了多个第一，实现了跨空域、跨昼夜，实战场景下的应急通信
2021 年 1 月，公司完成了我国首次利用大型固定翼无人机开展的人工影 响天气工作，填补了国内大型无人机人工增雨（雪）的空白
2020年公司民品实现收入6100多万，收入占比5%，主要为参与甘肃省无人机人工影响天气工程项目收取的技术服务费。2021年实现收入仅为100多万。
主要竞争对手：
航天彩虹、腾盾股份、天宇长鹰、海鹰航空
可比公司：航天彩虹、长鹰信质
海豚结语：稀缺军工标的！八一临近军工有望成为下一个集中爆发板块，翼龙出口规模目前看超越航天彩虹，未来翼龙在民用以及内销军用的成长空间可期，当然目前性能还距离美国有差距，且七成采用活塞发送机，比较依赖进口。公司预计2022年上半年收入为15-16.5亿，同比增长33.5%-46.9%；扣非利润为1.9-2.2亿，同比增长-15.35%到-1.99%，后续建议保持关注。