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东方证券有特色的资产管理方面：公司排名券商资管第一位，主动为主，被动为辅，有比较大的发展空间。第二个发展是汇添富管理公司，公司占35%股份，权益法核算，2020年汇添富实现了约25亿净利润。券商投资业务，股票自营：2018年以后会计准则影响，公司降低规模。权益类方向性投资上限不超过60-80亿。固定收益做债券的投资和国债金融债的承销，自有资金投入是300亿左右。衍生品投入40-50亿规模，包括量化投资，场外衍生品和做市。第三是财富管理业务板块，传统的经纪业务现有的网点是177家，传统的经纪业务排名大概20位左右。东方证券比较早推进了传统经纪业务对财富管理业务的转型。取得了比较好的承销。代销收入这一块的增长比较迅速的，排名行业12位，显著高于传统经纪业务排名。投行方面，东方花旗证券成立于2012年，2019年由于中国金融市场进一步对外开放，花旗要设立自己控股的投资银行，于是退出了东方花旗，东方证券对其持股进行购，东方花旗更名为东方投行，成为了公司的全资子公司。后续，东方准备对其进行吸收合并，成为总部的一个部门，发挥业务协同，解决牌照分割。目前，东方投行团队600人左右，团队排名十位出头，IPO排名6-7位。上述是东方业务的整体情况，公司还在持续提升的道路上。一方面是机制比较市场化，公司还是有比较好的客户定位，发挥自己独特的投行团队和区域的优势。做好投行客户的开发积累和储备。投行业务这块增长排名更高，通过长期积累带来了东方证券投行的发展。今年，公司做了机制的改革和领导班子的考核激励。ROE平均水平进行对标。调动领导班子更好的经营有一些更好的作用。今年以来也是3+1规划的起始年。将有更好的发展阶段。业绩预增公告，24.4亿-27.5亿左右。同期增长60%-80%
Q：财富管理销售有什么新的打法？参考互联网。代销东方红产品有优势吗。
A：基金代销业务有比较好的成果主要是几个因素，一是公司转型推进，专业模式的探索比较正确。东方红有比较好的资产端的优势，将资产管理的产品转化为财富管理的优势。公司在推进转型过中建立了优秀的团队、并合理进行组织匹配，设置了金融产品的配置部门，对代销的产品进行筛选和评估。东方红汇添富和公司在代销基金方面有合作。近期，公司获批了基金投顾业务资格试点。坚持财富管理转型方向和团队建设，加强做好大类金融资产配置服务。从长远看，财富管理转型的盈利能力和客户粘性有市场空间和潜力，具有专业化人才和投资端能力的公司更有发展空间。公司对资产管理和投资管理有适合客户的多元化的配置和布局。头部的人才团队来执行这个方向，对经纪业务也是弯道超车的大机会，公司及时抓住财富管理的优势，大力建设专业化的头部人才团队，有近1000名投顾人才团队，有各种人才的选拔机制。在产品端，不止是东方红汇添富，公司从全市场筛选优质的管理人。更长远的视角来看，金融代销只是第一步，未来需要给客户做资产配置的服务，提供资产配置的服务，公司后续会积极利用好公募投顾拍照，并在私人财富业务高净值客户方面发力。财富管理的市场格局
Q:去年计提了38亿减值准备，这是哪些业务产生的，2021年以及未来，还有多大计提规模。A:主要的部分是股票质押，36亿计提。其他是小额其他业务的计提。并不是主要的部分东方证券股票质押业务发展一开始从2015年发展非常迅猛，高峰业务规模做到了350亿左右，2017年之后银根收紧，实体经济经营困难，减持新规的制约公司和行业出现了风险。公司从2019年专门成立了股票质押处置小组，来降低股票质押融资规模，东方证券股票融资规模降低为150亿的水平+10亿利息。公司也是按照会计准则和减值准备的要求进行合理的评估和计提。累计计提减值准备余额是50多亿。公司也是按照计提减值准备和会计准则的要求进行评估看是否需要进一步减值准备的计提。公司经营业绩大幅增长除了传统资产管理业务和财富管理业务增长以外也是减值准备计提大幅减少有关。我们认为，公司减值准备计提符合会计准则的要求。总体来看减值是充分的，这一方面压力得到了有效减轻。
Q:公司资管业务有什么有优势？面对同行的竞争，未来持续在资管业务占优势的基础是什么？东方资管最近几年高管流失，业绩出现波动，公司如何应对？投研团队担心人才流失，人才梯队的培养和维护？
A:东方红还是可以保持稳定和持续向上的发展，投资基因和文化。人才流失有一定影响但是问题不大，公司的人才以内部培养为主，外部招聘为辅。东方红资管还是强调以客户利益为第一位。不强调要做到多大的规模，应该是强调客户的业绩。受到投资者追捧以后都是按照比例配售。今年上半年一支产品转型为公募基金得到了投资者400多亿的认购，最后按150亿来配售。
Q：公募基金上市得到了市场广泛的关注，出台政策的背景下得到了市场广泛的关注。A：汇添富还是比较领先的公募基金管理公司，我们也会关注上市动态和情况。公司会关注监管动态、同业动态、以及汇添富的业务发展需求，在合适的时候积极考虑这一融资工具。目前没有实质性的推进。
Q：配股进展？
A；配股已经过了股东大会，还要经过证监会几个部门审批。资金投入方面，一是投行业务，二是推动公司财富管理业务发展，两融和资管机构和合作，第三是加强公司自营及衍生品方向的发展。公司配股募集资金是公司的需要。对公司资金有影响。希望公司可以随着募集资金的投入尽快提升ROE水平，形成良性互动。
Q：请问公司的ROE目标，如何提升ROEA：提升投资业务的回报率，做好资产负债的配置，提升公司收益率水平，降低负债和融资。通过加强轻资产业务实力，来进一步提升ROE水平。
Q：公司衍生品业务发展比较快，发展近况？资源投入情况？A：衍生品业务总部，50亿规模，分为基本面量化投资、做市业务和场外衍生品业务。基本面量化有20亿的资金投入，通过定增和大宗等方式拿股票，结合股指期货等工具进行对冲，获得稳健的收益，大约10-15个点。做市业务有期权做市和基金做市等，牌照还是比较全的，有估值期权、黄金期权等，收益率不断提升。场外衍生品以指数、商品为主，公司正积极申请一级交易商。
Q：公司要吸收合并东方花旗，以及对东方创新投资注资，请介绍一下公司投行业务的布局和发展规划。A：为了解决历史上的债券承销牌照分割问题、优化监管指标、并进一步推动业务协同，公司准备吸收合并全资子公司东方投行。我们有3331的收入结构目标。收入30%来自于投资，30%来自于财富管理、证券金融业务，30%来自于资管等子公司，10%来自于公司投资银行业务板块。因此，公司对投行的发展给予了较多的重视与投入，不断提升业务储备与架构优化。
Q:券商在做财富管理方面，相对银行和互联网平台有什么特色和优势？为什么银行注重前端？而券商可以注重尾佣？ 考核上的区别吗？ 银行也会注重尾佣吧？
A:银行的零售客户基础比券商要大很多，所以业务模式会有不同。很多银行在代销的时候会有新产品的代销，赚申购的前端费用。公司作为券商，客户基础少，希望通过长期持有优质产品，让客户收益率更高，因此公司一般较少劝客户赎回买新，而是建议客户尽量持有，公司在其中拿尾佣。和互联网端销售相比，公司的优势在于专业的人才团队，理财产品里权益的产品，含金量最高，也不是那么标准化。通过线下的顾问沟通、一对一介绍，投资者可以获得更全面的信息。东方在专业化的筛选研究还是有自己独到的优势的。如果客户收益率非常不错，也会介绍朋友在东方开产品户来购买产品。投资者粘性非常高也非常好。和银行和互联网端相比，公司还是有自己的优势的。我们客户基数有限，更重视客户的保存率。体验不好客户就会流失掉，客户基础天生没有银行那么多。希望能给客户更好的投资体验。和每家机构的考核机制有很大的关系，很多考核当期收入、资产保有量是不一样的。不同的考核机制会导致销售人员有不同行为的结果。考核保有量指标，更加注重客户投资的收益。客户通过长期持有产品和价值投资理念来获得收益。向客户销售产品来获得前端销售费和佣金。
Q：债券自营的ROE并不高，券商为什么不考虑走轻资本路线？这样ROE可以快速提升。会不会为了扩大规模，牺牲了ROE
A：轻资产业务和重资产业务都是券商发展的重要方向。光靠一条路径发展很难取得很好的发展。重视两个业务方向的发展。公司积极发展多方向投资、减少波动性，提升投资水平回报和收益率。
Q:除了传统的固收、股票类产品，未来资产管理更看好哪些赛道？A:新的产品上有拓展。东方红发了FOF产品、固收+、smartbeta等等，符合市场偏好的产品陆续推出，满足不同投资的需求。整个格局在不断变化，产品创新还是层出不穷的